5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部(bù)公募(mù)基金密集申(shēn)报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍(réng龙有几个爪 龙有两个根吗)有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。龙有几个爪 龙有两个根吗>

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入(rù)进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的(d龙有几个爪 龙有两个根吗e)投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备(bèi)材料(liào)国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于(yú)科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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