4月(yuè)中国宏观数据预览

　　1）工业：工业生产及物(wù)流景气(qì)度环比有(yǒu)所回落，但低基(jī)数效应提振4月(yuè)工业生产(chǎn)同比(bǐ)增速从3月(yuè)的(de)3.9％回(huí)升至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计4月社会消费品零售总额同比(bǐ)增(zēng)速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月(yuè)低(dī)基数影响。

　　3）投资：同样受(shòu)低(dī)基数提振，预计当月(yuè)总投资同比小(xiǎo)幅(fú)上行至6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投资可能高位上(shàng)行至11％左(zuǒ)右，制造业投资回升至9％，房地(dì)产(chǎn)投资降(jiàng)幅略有(yǒu)收窄至4％左右。

　　4）通(tōng)胀：食品价格持续回(huí)落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年(nián)高基数及海外(wài)经(jīng)济动能(néng)减弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左(zuǒ)右。

　　5）外贸：低(dī)基数下(xià)、预计4月名义出口增速可能录(lù)得10％、较3月(yuè)小幅回落，而(ér)进(jìn)口降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差可能录(lù)得880亿美(měi)元左(zuǒ)右。出口(kǒu)价格指数(shù)或有所下(xià)行，但低基数及外(wài)贸需(xū)求回暖可能(néng)支(zhī)撑出口增速(sù)维(wéi)持(chí)高位(wèi)。

　　6）货币(bì)财政：预计4月新增(zēng)贷款1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较高增速，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能(néng)收窄。

　　核心(xīn)观点

　　4月中国宏观数据预览(lǎn)

　　工业：工业生产及物流景气(qì)度(dù)环比有所回落，但低基数效应提振(zhèn)4月工业生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右。上游工业开工率(lǜ)总体持(chí)稳：焦化开工(gōng)率环比上行3个百分点、高(gāo)炉开工(gōng)率环(huán)比回升2个(gè)百分点。但4月制造业PMI较3月(yuè)下行2.7个百分点至49.2％的(de)收(shōu)缩(suō)区间，且(qiě)4月物流指(zhǐ)数环比有所下(xià)滑(huá)、较(jiào)21年(nián)同期跌幅有所(suǒ)扩大：4月，整车物(wù)流指数(shù)较(jiào)3月均值环(huán)比下行7％，较21年(nián)同期降(jiàng)幅亦(yì)从3月的10.4％扩大至(zhì)17％；公(gōng)共物流园(yuán)区吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看(kàn)，工业生(shēng)产景气度(dù)环比有所下行，但受(shòu)去年同期(qī)低基数提振同(tóng)比(bǐ)有(yǒu)所上(shàng)行，尤其是汽车、电子(zi)、机械电子等受(shòu)疫情影(yǐng)响较大的工业生产(chǎn)可能上行较为明显。

　　社零(líng)：预计(jì)4月社会消(xiāo)费品零(líng)售总额(é)同比增速(sù)从3月的10.6％大(dà)幅(fú)上(shàng)行(xíng)至19％左右，主要受去年4月(yuè)低(dī)基(jī)数(shù)影(yǐng)响。4月居(jū)民出行(xíng)及消(xiāo)费活跃(yuè)度仍在高(gāo)位，4月(yuè) 18 城(chéng)地铁客运量较 2021 年(nián)同期上行 10％，对比3月均值(zhí)+6.8％；4月，全国(guó)电影票房较(jiào)3月均值环(huán)比上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外，受各品牌出台(tái)降价(jià)政(zhèng)策及车展等线下(xià)活动拉动，4 月 1-22 日乘用车(chē)零售销量(liàng)较2021年同期增(zēng)长(zhǎng) 9.9％，对比3月全月的(de)8.8％小(xiǎo)幅扩张(zhāng)。今年(nián)五一假期居民此前受抑制的旅游(yóu)需求得到集中(zhōng)释放，国内(nèi)旅游(yóu)出行人(rén)数及总(zǒng)收入均超过2021及(jí)2019年(nián)水平，人均旅游(yóu)消费恢复(fù)至2019年的85％，显示“伤(shāng)疤(bā)效应”下(xià)居(jū)民消(xiāo)费倾向(xiàng)尚未修复至疫(yì)情前水(shuǐ)平（参考2023年5月(yuè)4日发表(biǎo)的《快评：五一假期消(xiāo)费数据的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提(tí)振，预计(jì)当月总投(tóu)资同比小幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投资可能高位上行至11％左右，制造业投资回升(shēng)至9％，房(fáng)地产(chǎn)投资降幅略(lüè)有收窄至4％左右(yòu)。高频数据显示4月以来(lái)地产需求(qiú)较3月有所走弱(ruò)，房(fáng)建(jiàn)开工节奏(zòu)也有所放缓(huǎn)。4月(yuè)30大中(zhōng)城市销(xiāo)售面(miàn)积较2021年同期下(xià)行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房销售面积较(jiào)2021年同期(qī)上行5.4％，较3月(yuè)的(de)12％同样下行(xíng)；土地成交方面，4月百城(chéng)土地成交面积较2022年同期同比回(huí)落17.6％。建筑开工节(jié)奏有(yǒu)所放(fàng)缓，玻璃库存持(chí)续下行，截至4月28日(rì)玻璃库存较3月(yuè)同期(qī)下行24.2％，同(tóng)时水(shuǐ)泥开工率(lǜ)/建筑钢材成(chéng)交量环比较3月同期分(fēn)别(bié)下(xià)行0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往(wǎng)前(qián)看(kàn)，我(wǒ)们将重(zhòng)点关注：1）地产民企拿地及在(zài)手资(zī)金情况能否回(huí)暖(nuǎn)，地产新开工能否回升；2）地产销售动(dòng)能能否再度上行。基建端，4月(yuè)地(dì)方(fāng)新增专项债净发行3351亿元(yuán)，对比3月的4039亿元(yuán)小幅下行但(dàn)仍高于2022年同(tóng)期的1368亿元(yuán)，可能(néng)支撑低基数下(xià)基(jī)建投资继续上行。

　　通胀：食品价格持(chí)续(xù)回落但核心CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而(ér)受去年高(gāo)基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右。内需环比回落拖累食品价格(gé)下行：4月农产品批发(fā)价(jià)格200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价(jià)分别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价格小(xiǎo)幅上行，核心(xīn)CPI仍(réng)有韧性：义乌中国小商品(pǐn)总价格(gé)指数较(jiào)3月上行(xíng)0.2％，其中服装(zhuāng)服饰(shì)类持平，箱包/鞋类价格(gé)小幅分(fēn)别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同比增(zēng)速可(kě)能(néng)继续下(xià)行：一(yī)方(fāng)面，2022年4月PPI同比(bǐ)基数总体(中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格tǐ)较高；另一方面(miàn)，海外经济动能继(jì)续减弱且内需仍待恢复，工业品(pǐn)价格(gé)同比继(jì)续回落：受OPEC减产提振(zhèn)，4月原(yuán)油价格较(jiào)3月环比上行6.3％；中(zhōng)国大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)总指数(shù)环比上(shàng)行(xíng)0.4％，但矿产(chǎn)及(jí)金(jīn)属价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢(gāng)铁(tiě)价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月名义出口增速(sù)可能录得10％、较3月小幅回落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸易顺差(chà)可能(néng)录(lù)得880亿美元左右。出(chū)口(kǒu)价格指数或有所下行，但低基(jī)数及(jí)外贸需求回暖可能(néng)支撑出口(kǒu)增速(sù)维(wéi)持高位：4月(yuè)1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值(zhí)录得14.3％的同比(bǐ)增长，比(bǐ)3月的16.6％小(xiǎo)幅回落2.3个百分(fēn)点(diǎn)，鉴于3月（美(měi)元计）出口额增长14.8％，4月出口额(é)增长有望保持(chí)高速（参见2023年(nián)5月4日发表的《4月出口或保(bǎo)持较高(gāo)增长》）。此(cǐ)外，我国和亚太、非洲、甚(shèn)至拉美的一体化产业链、需求链的(de)格局不断优化，出口(kǒu)增长韧性可能(néng)超预期（参见《中国(guó)出口产业(yè)链的升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政：预计(jì)4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速(sù)，M1增长有望(wàng)继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收(shōu)窄。预计4月新增(zēng)人(rén)民(mín)币贷款约1.37万亿元(yuán)，一方面，企业中长期贷款延续年(nián)初至今的较强势头、购(gòu)房(fáng)需求(qiú)回升背(bèi)景下房贷/居(jū)民贷款需求有望(wàng)继续企稳回升，政策(cè)性银行金融(róng)工(gōng)具继(jì)续带(dài)动基建投(tóu)资(zī)和(hé)企业中长期贷款增长，信贷周期或继续(xù)保持强势。信(xìn)贷推动下(xià)，社融同比增速或(huò)上行(xíng)至10.6％左右，而企业债、股权及(jí)政府债(zhài)融资(zī)较去年同期略有走(zǒu)弱(ruò)。财政方面，去年(nián)留抵(dǐ)退税低基数下，财政收入增(zēng)长有(yǒu)望回(huí)升；财政支出、尤其民生(shēng)和基(jī)建相关(guān)支(zhī)出(chū)有望保持(chí)较快增长——预(yù)计(jì)政策(cè)性(xìng)银行金(jīn)融工(gōng)具仍(réng)是近期准财政(zhèng)的主要发(fā)力渠道。

　　风险提示：消费复苏不及(jí)预期、稳地产政策不及预期。

　　中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506123621597.jpg">

　　文章来源

　　本文(wén)摘(zhāi)自2023年5月5日(rì)发表的(de)《增长(zhǎng)动能环(huán)比(bǐ)走弱、低(dī)基数效应凸(tū)显》

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格