申万一级(jí)的半导体行业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二(èr)级(jí)子行业，其中市值(zhí)权重最(zuì)大的(de)是半导体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖(gài)132家上市公司(sī)。作为国家芯片(piàn)战略发展的重点领域，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也(yě)因(yīn)此成为A股市场有影响力的(de)科技板块(kuài)。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业(yè)市(shì)值在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类行业前(qián)列(liè)。

　　金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院发(fā)现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛利率稳步提(tí)升，自主研(yán)发的(de)环境下(xià)，上市公司科技(jì)含(hán)量(liàng)越来越高。但(dàn)与此同时，多数(shù)上市公司业绩高(gāo)光(guāng)时(shí)刻(kè)在2021年，行业(yè)面临短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡(kǎ)脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市(shì)公(gōng)司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导体(tǐ)行(xíng)业的132家公司(sī)，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年(nián)连续4年营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业上市公司的营收集中(zhōng)度却(què)在(zài)下(xià)滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业实(shí)现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行业(yè)营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年(nián)营业收入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导(dǎo)体公(gōng)司营(yíng)收占(zhàn)比下滑，或主要由三方面因素导(dǎo)致。一(yī)是如(rú)韦尔股(gǔ)份、闻泰(tài)科(kē)技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体量居(jū)前的(de)企业(yè)不(bù)断上(shàng)市(shì)，并在(zài)资本(běn)助(zhù)力(lì)之下营(yíng)收快速(sù)增长。三是当半导体行(xíng)业处于国产(chǎn)替代化(huà)、自主研发背景下的(de)高(gāo)成长(zhǎng)阶段时(shí)，整(zhěng)个(gè)市(shì)场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行(xíng)业归母净利(lì)润下滑(huá)13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不足(zú)五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润(rùn)增(zēng)速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)全球销量(liàng)增速放缓、芯片库存(cún)高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司(sī)来(lái)看，归(guī)母净(jìng)利润正(zhèng)增长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家(jiā)不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)企业从盈利转为(wèi)亏损(sǔn)，25家企(qǐ)业净利润(rùn)腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)时，也有18家企(qǐ)业(yè)净利(lì)润增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业增速在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利润(rùn)增速区(qū)间

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富(fù)的IP储备以及(jí)强大的设计能力，公(gōng)司得到了(le)相关(guān)客户(hù)的广泛认可。去(qù)年芯(xīn)原股份以455.32％的增速(sù)位列半(bàn)导体行业(yè)之(zhī)首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体(tǐ)量排名(míng)行业(yè)第92名(míng)，其(qí)较快增(zēng)速与低基数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母(mǔ)净利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体(tǐ)量(liàng)下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业(yè)经(jīng)营风(fēng)险分析时(shí)，发(fā)现存货周转率反映(yìng)了分立器件、半导体设备等(děng)相关产品的周(zhōu)转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品流通速度变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现金流(liú)能力(lì)，对(duì)经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半导(dǎo)体企(qǐ)业的(de)存货周转率中位(wèi)数分别是3.14、3.不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是(shì)达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货(huò)周(zhōu)转率这一经营(yíng)风险指标反映(yìng)行(xíng)业(yè)是否面(miàn)临库存(cún)风险，是否(fǒu)出现(xiàn)供过于求的局(jú)面(miàn)，进而对股价(jià)表现有参考意(yì)义。行(xíng)业整体而言，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年基本持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位(wèi)数(shù)和行业指数分别(bié)下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者相关性(xìng)较大(dà)。

　　具体来看，2022年(nián)半导(dǎo)体行业存货周转率(lǜ)同比增长的(de)13家企(qǐ)业(yè)，较(jiào)2021年(nián)平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明(míng)存(cún)货质(zhì)量下滑(huá)的(de)企业(yè)，股价表现也往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶科(kē)技等营(yíng)收(shōu)、市值(zhí)居中(zhōng)上位(wèi)置的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货周转(zhuǎn)率均(jūn)低于行(xíng)业中位(wèi)水平。而股价上(shàng)，两(liǎng)股2022年分(fēn)别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅(fú)在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差(chà)的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公(gōng)司整体毛利率呈现抬升(shēng)态(tài)势，毛利(lì)率中位数从32.90％提(tí)升(shēng)至2021年的(de)40.46％，与产业技(jì)术迭代(dài)升级、自(zì)主研发等有很大(dà)关系。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点，与上(shàng)游硅料等原材料价格上涨(zhǎng)、电子消(xiāo)费(fèi)品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件(jiàn)降价销售等因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企(qǐ)业达(dá)到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年(nián)报中(zhōng)也说明了与这两方面(miàn)原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，目前行业最高(gāo)的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四成，研(yán)发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子、国内自(zì)主(zhǔ)研发上(shàng)行趋势(shì)的背景(jǐng)下，国(guó)内半导体企业需要不断通过研发投入，增加企业(yè)竞争力，进而对(duì)长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半(bàn)导体行业累计(jì)研发(fā)费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发费用中位数为1.62亿(yì)元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元，这一(yī)数据表明(míng)2022年半(bàn)数企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻(wén)泰(tài)科技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综合(hé)研发费用增长(zhǎng)率和增(zēng)长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司(sī)去(qù)年推(tuī)出了国内首款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型客机供(gōng)应(yīng)链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺(shùn)利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研发费用(yòng)占营(yíng)收比重来看(kàn)，2021年半导体(tǐ)行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增(zēng)强，重视资金(jīn)投入。研发费(fèi)用占比(bǐ)20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研发(fā)费用占比在(zài)10％以上，2022年研发费用(yòng)还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占比又有研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达(dá)到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思(sī)元370芯片及加速卡在众多行业领域中(zhōng)的(de)头部公司实现(xiàn)了(le)批(pī)量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前(qián)的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

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